رئيس مجلس الإدارة: عبدالمحسن سلامة

رئيس التحرير: خليفة أدهم

15 نوفمبر 2018

مؤشرات

أوراسكوم: 2.1 مليار دولار قيمة 17 فندقا والأراضى الفارغة بالجونة

23-10-2018 | 15:59 272

الأهرام الاقتصادي:
السعر الحالي للسهم هو 4.38 جنيه والقيمة العادلة  12.5 جنيه، مع توصية بالشراء 
 
أعلنت شركة أوراسكوم للتنمية مصر، المملوكة لرجل الأعمال سميح ساويرس، عن نتائج تقييم شركة CBRE، أحد أشهر مقيمى العقارات الدولية، بعص أصول الشركة بالجونة نحو 2.1 مليار دولار بأكثر 42 مرة من القيمة الدفترية.
وأوضحت الشركة، فى بيان للبورصة ، أن المقيم العقاري حدد القيمة السوقية العادلة لأراضي الجونة المتبقية البالغ مساحتها 22.9 مليون متر مربع، بنحو 1.82 مليار دولار بما يعادل 32.5 مليار جنيه، بمعدل 170 مرة أكثر من القيمة الدفترية،
كما حدد المقيم القيمة العادلة للفنادق المملوكة للشركة في الجونة وعددها 17 فندقا بنحو 303.6 مليون دولار بما يعادل 5.4 مليار جنيه، وذلك باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة.
وبحسب البيان، تبلغ مساحة الأراضي المتبقية والمتاحة للتنمية 22.9 مليون متر مربع من إجمالي مساحة مستحوذ عليها بنحو 36.65 مليون متر منذ تأسيس الشركة في 1996.
وأشارت الشركة إلى أن القيمة العادلة للفنادق أقل 87% من القيمة السوقية التقديرية البالغة 39.3 مليون دولار في 30 يونيو 2018.
ونوهت الشركة، إلى أن هذا التقرير قام بتقييم أراضى الجونة المتبقية وعدد 17 فندقا داخل الجونة ولم يأخذ فى الاعتبار أى أصول أخرى أو عقارات تجارية، حيث تمتلك شركة اوراسكوم للتنمية مصر 24 فندقا بإجمالى عدد 4,922 غرفة ومساحة أراضى 28,1 مليون متر على مستوى ثلاثة واجهات مختلفة جميعها ما زالت مثبتة بالدفاتر بالقيمة الدفترية.
وأشار الي أنه أصدر تقرير بداية تغطية شركة أوراسكوم للتنمية مصر مؤخراً يوم 11 أكتوبر الجاري ، والذي قيّمنا فيه إجمالي محفظة الأراضي غير المطورة عند 10,6 مليار جنيه متضمنة 5,6 مليار جنيه، الناتجة عن افتراضاتنا لتطوير الجزء العقاري في الجونة، وقيمة عادلة 4.9 مليار جنيه لمساحة الأرض المتبقية والمقيمة عند صافي قيمة أصول تطوير المساحات التجارية/ الخدمات. 
من هنا قيّمنا إجمالي مساحة الأرض غير المطورة حالياً للشركة في الجونة على مساحة 22.9 مليون متر مربع (التي تمثل 80% من الأراضي الفضاء لدى أوراسكوم للتنمية) عند 10.6 مليار جنيه، بخصم 67% عن تقييم شركة CBRE عند 1.82 مليار دولار (32.5 مليار جنيه). يتضمن تقييم شركة CBRE قيمة عادلة تساوي 1,416 جنيه/ للمتر المربع مقابل تقييمنا عند 462 جنيه/ للمتر المربع. ولكننا لا نعلم افتراضات CBRE لكي نتمكن من مقارنتها مع افتراضاتنا للوقوف على مواضع الاختلاف. 
ومع ذلك، نعتقد أن هناك اختلاف كبير في آلية تقييمنا عن تقييم CBRE، حيث تفترض CBRE أن شركة أوراسكوم للتنمية يمكنها بيع الأرض بالكامل على الفور عند قيمة عادلة مقدّرة عند 1.82 مليار دولار، في حين نفترض أن استفادة أوراسكوم للتنمية من الأرض تعتمد على خطة طويلة الأمد. على الجانب الآخر، يشير تقييم CBRE إلى أن تقييمنا يعكس أرقام متحفظة وبالتالي مع استمرار شركة أوراسكوم للتنمية في تنفيذ خطتها لتطوير أراضي الجونة، يمكن أن يكون هناك جولات جديدة لتحديث تقييمنا.
واستخدمت CBRE نموذج التدفقات النقدية المخصومة في تقييم قطاع الفنادق لدى الشركة، مما نتج عن 303.6 مليون دولار (5.4 مليار جنيه) مقابل القيمة الدفترية للشركة عند39.3 مليون دولار (703.5 مليون جنيه) حتى 30 يونيو 2018. 
وتم إجراء تقييم الفنادق آخذاً في الاعتبار 17 فندقا؛ تمتلك شركة أوراسكوم للتنمية مصر منها 16 فندقا، في حين تمتلك أوراسكوم للتنمية القابضة فندق "آرينا إن" الذي تم تقييمه عند 12.3 مليون دولار (219 مليون جنيه). من هنا، قيّمت CBRE الحذصة الفعلية لأوراسكوم للتنمية مصر في محفظة فنادق الجونة عند 291 مليون دولار، ما يعادل 5.2 مليار جنيه، وبارتفاع 27% عن قيمتنا العادلة لفنادق الجونة عند 4.1 مليار جنيه (تمثل فنادق الجونة 80% من قيمتنا العادلة لقطاع الفنادق لدى أوراسكوم للتنمية مصر).
وتري الشركة في تقريرها أن التقييم إيجابياً من حيث تقديم آراء خبراء عن تسعير وتقييم العقارات القيمة الخاصة بشركة أوراسكوم للتنمية مصر ، كما نشعر بالثقة بتقديمنا تقييماً متحفظاً وقابل للمراجعات المستقبلية في حالة استمرار الشركة في تطوير أراضيها في الجونة وفي مقاصد أخرى.
وأكد التقرير أن السعر الحالي للسهم هو 4.38 جنيه والقيمة العادلة  12.5 جنيه، مع توصية بالشراء .